Poor Fundamentals

拙いファンダメンタルズ 19/9/27

RBAは9/24日、9/24日のアーミデール商工会議所でのフィリップ・ロウ総裁のスピ－チの内容を公表しました。
その内容の最後の部分を抜粋しました。
さらなる政策金利の緩和の可能性は低いように私には思えますが、どうでしょうか？
英文も添付しますので、細かなニアンスもつかめるかと思います。
みなさんも英文も読んで考えてみてください。

オーストラリア経済(後半)

[長期見通し]
･･････
オーストラリアは、鉱物と農地の両方の面で、天然資源のうらやましいほどの恵みを持っています。
信頼性の高いサプライヤであり、高品質の清潔な食品の生産者であるという評判があります。
また、急速に成長しているアジアの国々とも密接な関係があります。
世界で最も人口の多い4つの国のうち、中国、インド、インドネシアの3つが私たちの近所にあります。
そして、これらの国々との関係は、オーストラリアに住み、働き、勉強する多くの人々によって強化されています。
A-phrase
私たちの人口統計も合理的に有利です。
私たちの人口の高齢化は、他の多くの先進国に比べてそれほど速くありません。
先進経済では人口も比較的急速に増加しており、年間1.7％であるのに対し、米国では0.6％、北アジアやヨーロッパの一部の国では人口が減少しています。
移民はこれに大きく貢献してきました。
私たちのほぼ半数が海外で生まれた、または少なくとも1人の親が海外で生まれました。
この人口の増加に伴うインフラストラクチャのニーズを満たすのに苦労していますが、人口の減少している国では容易に対応できない活力(ダイナミズム)をもたらします。
B-phrase
また、才能があり、柔軟で適応力のある労働力があります。
強力な公的機関、確立されたマクロ経済的枠組みがあり、法の支配が尊重されています。
また、責任ある財政政策と低公債の実証された記録(実績)もあります。
そして最後に、柔軟な為替レートと柔軟な労働市場の両方を持つことから利益を得ます。
したがって、私たちの基本は強力です。
C-phrase
私たちが直面する課題は、これらの基礎を十分に活用することです。
これができれば、オーストラリアの実質所得が再び大きく伸びると確信しています。

金融政策

最後に、金融政策についていくつか述べたいと思います。
ご承知のとおり、準備銀行委員会は6月と7月にキャッシュレートを1％の新しい最低値に引き下げました。
金融市場は、来年のキャッシュレートをさらに引き下げる価格設定を行っています。
私たちの決定、そして将来に対する投資家の期待は、国際的要因と国内的要因の両方を反映しています。
D-Phrase
国際的には、先ほど説明したように、世界中の金利は低く、動いています。
これには多くの理由がありますが、中心的な理由は、貯蓄する世界的な欲求が、それらの貯蓄を使って新しい生産的資本に投資する世界的な欲求に比べて高いことです。
多くの人々が貯蓄を望み、それらの貯蓄に対する需要があまりない場合、貯蓄者は低いリターンを獲得します。
E-Phrase
私たちは相互依存する世界に住んでいます。
つまり、世界的な金利の長期にわたる変化から完全に隔離することはできません。
変動相場制はある程度の金銭的独立性をもたらしますが、世界の金利の構造的な変化を無視することはできません。
これらの変化を無視しようとすると、為替レートは上昇します。
これは、現在の環境では、インフレ目標と完全雇用の両方を達成する上で役に立たないでしょう。
F-Phrase
私が他の機会で話したように、世界的により正常な金利の鍵は、貯蓄する欲求に比べて投資する意欲の低下につながる要因に対処することです。
これが起こるかどうか、時間はわかります。
しかし、小さな開かれた経済として、私たちは世界と世界の金利を見つけなければなりません。
G-Phrase
国内では、経済がこれまで考えられていたよりも低い失業率と不完全雇用率を維持できるという最近の証拠が蓄積されてきました。
労働供給の柔軟性はまた、インフレが問題になることなく雇用の伸び率を維持できることを意味します。
これらは両方とも前向きな展開です。
H-Phrase
先ほどお話しした理由により、インフレはしばらくの間、中期目標範囲の2〜3％を下回っています。
将来的には、インフレは回復すると予想されますが、今後しばらくは目標範囲の中間点を下回ると予想されます。
I-Phrase
6月と7月の金融政策を緩和する決定は、完全雇用とインフレ目標に向けてより確実な進歩を遂げるために行われました。
さらに金融緩和が必要になるかもしれません。
緩やかな転換期にあり、成長が回復することを期待していますが、このピックアップの強さと耐久性はまだ見られません。
J-Phrase
金融政策の短期的な見通しにかかわらず、世界的な低金利の解決策に関するポイントは、ここオーストラリアでも重要です。
企業が人々を拡大し、投資し、革新し、採用する自信を持っているならば、私たちは皆より良くなるでしょう。
オーストラリアの強力なファンダメンタルズを考えると、これは私たちの手が届かない範囲ではありませんが、絶え間ない努力が必要です。
K-Phrase
来週の理事会で、我々は再び証拠を検討します。
オーストラリアでは失業の削減とインフレ目標に向けたより確実な進歩を成し遂げるために、低金利の長期継続が必要とされる可能性が高い、と十分に考えられるのですが。
理事会は、経済の持続的成長を支援し、完全雇用に向けてさらに前進し、長期的なインフレ目標を達成するために必要であれば、金融政策をさらに緩和する用意があります。

注(最後の青字部分)

It is nevertheless likely that･･･
の解釈ニアンスのとらえ方が難しい。
なぜ、この構文をわざわざ追加したのであろうか？
なくてもよいはず。
It is likely that …
十分に考えられる
nevertheless
にもかかわらず
そうは言うものの
それでもなお
それとは関係なく

英文

Philip Lowe Governor
Address to the Armidale Business Chamber
Armidale – 24 September 2019

The Australian Economy

･････････
Australia is fortunate in having enviable endowments of natural resources,
both in terms of minerals and agricultural land.
We have a reputation as a highly reliable supplier and a producer of high-quality clean food.
We also have close links with the rapidly growing countries of Asia.
Three of the four most populous countries in the world – China, India and Indonesia –
are in our neighbourhood.
And our ties with these countries are strengthened by the many people from there who live,
work and study in Australia.
A-phrase
Our demographics are also reasonably favourable.
Our population is aging less quickly than that of many other advanced economies.
The population is also growing relatively rapidly for an advanced economy – 1.7 per cent a year,
compared with 0.6 per cent in the United States and declining populations in some countries in north Asia and Europe.
Immigration has been a strong contributor to this:
almost half of us were born overseas or have at least one parent who was born overseas.
While we have struggled to meet the infrastructure needs that come with this growing population,
it does bring a dynamism that is not easily matched in countries with declining populations.
B-phrase
We also have a highly talented, flexible and adaptive workforce.
We have strong public institutions, a well-established macroeconomic framework,
and the rule of law is respected.
There is also a demonstrated record of responsible fiscal policy and low public debt.
And, finally we benefit from having both a flexible exchange rate and a flexible labour market.
So, our fundamentals are strong.
C-phrase
The challenge we face is to fully capitalise on these fundamentals.
If we can do this then I am confident that we can, once again,
experience strong growth in real incomes in Australia.

Monetary Policy

I would like to finish with some remarks about monetary policy.
As you would be aware,
the Reserve Bank Board lowered the cash rate in June and July to a new low of 1 per cent.
Financial markets are pricing in further reductions in the cash rate over the next year.
Our decisions
– and the expectations of investors about the future –
reflect both international and domestic factors.
D-phrase
On the international front,
as I discussed earlier,
interest rates around the world are low and they are moving lower.
There are many reasons for this,
but the central reason is that the global appetite to save is elevated relative to the global appetite to use those savings to invest in new productive capital.
When lots of people want to save and there is not much demand for those savings,
savers earn low returns.
E-phrase
We live in an interconnected world,
which means that we cannot completely insulate ourselves from long-lasting shifts in global interest rates.
Our floating exchange rate gives us a degree of monetary independence,
but we can't ignore structural shifts in global interest rates.
If we did seek to ignore these shifts, our exchange rate would appreciate,
which, in the current environment,
would be unhelpful in terms of achieving both the inflation target and full employment.
F-phrase
As I have spoken about on other occasions,
the key to more normal interest rates globally is addressing the factors that are leading to a depressed appetite to invest relative to the appetite to save.
Whether or not this will happen, time will tell.
But as a small open economy,
we have to take the world and global interest rates as we find them.
G-phrase
On the domestic front, there has been an accumulation of evidence over recent times that the economy can sustain lower rates of unemployment and underemployment than previously thought likely.
The flexibility of labour supply also means that strong rates of employment growth can be sustained without inflation becoming a problem.
These are both positive developments.
H-phrase
Inflation has been below the 2–3 per cent medium-term target range for some time now for the reasons that I spoke about earlier.
Looking ahead, inflation is expected to pick up,
but to remain below the midpoint of the target range for some time to come.
I-phrase
The decisions to ease monetary policy in June and July were taken to help make more assured progress towards full employment and the inflation target.
Further monetary easing may well be required.
While we are at a gentle turning point and expect growth to pick up,
the strength and durability of this pick-up remains to be seen.
J-phrase
Regardless of the short-term outlook for monetary policy,
the point about the solution to low global rates is relevant here in Australia too.
We will all be better off if businesses have the confidence to expand,
invest, innovate and hire people.
Given Australia's strong fundamentals,
this is not out of our reach,
but it does require constant effort.
K-phrase
At our Board meeting next week,
we will again take stock of the evidence.
It is nevertheless likely that an extended period of low interest rates will be required in Australia to make progress in reducing unemployment and achieving more assured progress towards the inflation target.
The Board is prepared to ease monetary policy further if needed to support sustainable growth in the economy,
make further progress towards full employment,
and achieve the inflation target over time.

本英文は、
https://www.rba.gov.au/speeches/2019/sp-gov-2019-09-24.html
から引用していますが、
https://www.rba.gov.au/
は Poor な WEB サイトなので通常はうまくアクセスできません。
19/6/24日に良くなったかなと思ったのですがまた逆戻りしました。
アクセス制限をかけ、そのまま解除しないようです。
何のための WEB サイトなのでしょうか？

拙いファンダメンタルズを最後までお読みいただきありがとうございます。