Poor Fundamentals

拙いファンダメンタルズ 19/9/18

RBAは9/17日、9/3日の準備銀行理事会の金融政策会議の議事録を公表しました。
議事録内容の最後の部分を抜粋しました。
さらなる政策金利の緩和の可能性は低いように思われますが、どうでしょうか?
英文も添付しますので、細かなニアンスもつかめるかと思います。
みなさんも英文も読んで考えてみてください。

金融政策に関する考慮事項

・・・・・・
政策決定に目を向けると、 国際経済に関するニュースが世界の成長見通しに対するリスクがマイナス面であることを確認している、 そのことをメンバーは観察しました。
米国と中国の間の貿易紛争はエスカレートし、中国の成長は鈍化し続けていました。
企業は雇用を継続し、労働市場の状況は厳しいままであったが、 これらの動向が海外経済の貿易および投資の決定に影響を及ぼしているというさらなる兆候があった。
A-phrase
このような背景と継続的な低インフレにより、多くの中央銀行がここ数カ月で金利を引き下げ、 さらなる金融緩和が広く期待されていました。
長期国債利回りは低下しており、オーストラリアを含む多くの国で記録的な低水準にありました。
企業と家計の両方の借入金利も歴史的に低レベルであり、 オーストラリアドルの為替レートは最近の最低レベルでした。
B-phrase
国内では、メンバーは金融政策の決定に影響を与えた過去数ヶ月にわたる多くの進展を検討した。
第一に、
雇用は力強く成長し続けており、労働力人口比率は記録的な高さでした。
しかし、失業率はここ数ヶ月間で約5.2パーセントで安定していた。
同時に、賃金の伸びは低いままであり、賃金の圧力が高まっている兆候はほとんどありませんでした。
メンバーは、賃金の伸びがさらに緩やかに上昇することは歓迎すべき展開であると指摘した。
まとめると、最近の結果は、余剰能力が労働市場に残っており、 オーストラリア経済がより低い失業率と不完全雇用率を維持できることを示唆しています。
C-phrase
第二に、
住宅の売上高は低いままでしたが、確立された住宅市場、 特にシドニーとメルボルンでさらなる転換の兆候がありました。
住宅ローンの伸びは抑制されたままでしたが、住宅ローン金利は記録的な低水準にあり、 信用の質の高い借り手には強い競争力がありました。
住宅建築許可に関するデータと銀行の連絡プログラムからの情報は、 短期的には住宅投資がさらに弱くなる可能性が高いことを示唆しています。
メンバーは、特に高密度住宅の建設における長い段階を考えると、 これが何らかの時点で住宅価格サイクルの上昇の種をまく可能性があることを認識した。
投資家による信用需要は引き続き抑制されており、特に中小企業の信用状況は引き続き厳しい。
D-phrase
最後に、部分的な指標に基づいて、6月四半期のGDP成長率は約½パーセントであると予想されました。
成長への最大の貢献は、輸出と公共需要によるものと予想されていました。
消費、企業投資、住居投資を含む民間の最終需要は弱いと予想されました。
E-phrase
今後の見通しとして、 生産高成長の見通しは、低金利、最近の減税、一部の既存住宅市場の安定化の兆候、 および資源部門の明るい見通しに支えられていました。
主要な不確実性は、家計の可処分所得の伸びの緩やかな回復と住宅市場の状況の改善に支えられ、 時間とともに増加すると予想される消費の伸びの見通しであり続けた。
インフレ圧力は抑制されたままでしたが、インフレは徐々に増加し、 生産の伸びが回復し労働市場が縮小したため、2021年に2%を少し上回ると予想されていました。
F-phrase
入手可能な情報に基づいて、加盟国は、完全雇用に向けて持続的な進歩を遂げ、 インフレ目標に向けたより確実な進歩を達成するために、 オーストラリアで長期の低金利が必要になると期待するのが妥当であると判断した。
メンバーは、労働市場の状況を含む国際経済と国内経済の両方の動向を評価し、 経済の持続的成長と長期的なインフレ目標の達成を支援するために必要な場合、 金融政策をさらに緩和します。
決定
審議会は、キャッシュレートを1.00パーセントのまま変更しないことを決定しました。

英文

Minutes of the Monetary Policy Meeting of the Reserve Bank Board
Sydney – 3 September 2019
・・・・・・

Considerations for Monetary Policy

Turning to the policy decision,
members observed
that the news on the international economy had confirmed
that the risks to the global growth outlook were to the downside.
The trade disputes between the United States and China
had escalated and growth in China had continued to slow.
There had been further indications
that these developments
were affecting trade and investment decisions in overseas economies,
although businesses had continued hiring
and labour market conditions had remained tight.
A-phrase
Against this backdrop and with ongoing low inflation,
a number of central banks
had reduced interest rates over recent months
and further monetary easing was widely expected.
Long-term government bond yields
had declined and were at record lows in many countries,
including Australia.
Borrowing rates for both businesses and households
were also at historically low levels,
and the Australian dollar exchange rate
was at the lowest level that it had been in recent times.
B-phrase
Domestically,
members considered a number of developments over preceding months
that had a bearing on the monetary policy decision.
First,
employment had continued to grow strongly
and the participation rate was at a record high.
However,
the unemployment rate
had remained steady at around 5.2 per cent over recent months.
At the same time,
wages growth had remained low
and there were few indications that wage pressures were building.
Members noted
that a further gradual lift in wages growth
would be a welcome development.
Taken together,
recent outcomes suggested
that spare capacity remained in the labour market
and that the Australian economy
could sustain lower rates of unemployment and underemployment.
C-phrase
Second,
there had been further signs of a turnaround
in established housing markets,
especially in Sydney and Melbourne,
although housing turnover had remained low.
Housing credit growth had remained subdued,
although mortgage rates were at record low levels
and there was strong competition for borrowers of high credit quality.
Data on residential building approvals
and information from the Bank's liaison program suggested
that there was likely to be further weakness
in dwelling investment in the near term;
members recognised
that this could sow the seeds of an upswing in the housing price cycle at some point,
particularly given the lengthy stages in the construction of higher-density residential housing.
Demand for credit by investors continued to be subdued and credit conditions,
especially for small and medium-sized businesses,
remained tight.
D-phrase
Finally, based on partial indicators,
GDP growth in the June quarter
was expected to have been around ½ per cent.
The largest contributions to growth
were expected to have been from exports
and public demand.
Private final demand,
which includes consumption,
business investment and dwelling investment,
was expected to have been weak.
E-phrase
Looking forward,
the outlook for output growth
was being supported by the low level of interest rates,
recent tax cuts,
signs of stabilisation in some established housing markets
and a brighter outlook for the resources sector.
A key uncertainty continued to be the outlook for consumption growth,
which was expected to increase over time,
supported by a gradual pick-up in growth in household disposable income
and improvements in conditions in the housing market.
Inflation pressures remained subdued,
but inflation was expected to increase gradually to be a little above 2 per cent over 2021
as output growth picked up and the labour market tightened.
F-phrase
Based on the information available,
members judged that
it was reasonable to expect
that an extended period of low interest rates
would be required in Australia
to make sustained progress towards full employment
and achieve more assured progress towards the inflation target.
Members would assess developments in both the international
and domestic economies,
including labour market conditions,
and would ease monetary policy further
if needed to support sustainable growth in the economy
and the achievement of the inflation target over time.

The Decision

The Board decided to leave the cash rate unchanged at 1.00 per cent.

本英文は、
https://www.rba.gov.au/monetary-policy/rba-board-minutes/2019/2019-09-03.html
から引用していますが、
https://www.rba.gov.au/
は Poor な WEB サイトなので通常はうまくアクセスできません。
19/6/24日に良くなったかなと思ったのですがまた逆戻りしました。
アクセス制限をかけ、そのまま解除しないようです。
何のための WEB サイトなのでしょうか?

拙いファンダメンタルズを最後までお読みいただきありがとうございます。


拙いファンダメンタルズ 19/9/27 に進む
拙いファンダメンタルズ 19/8/28 に戻る
拙いファンダメンタルズ 19/8/21 に戻る
拙いファンダメンタルズ 19/8/16 に戻る
拙いファンダメンタルズ 19/8/13 に戻る
拙いファンダメンタルズ 19/8/9 に戻る
拙いファンダメンタルズ 19/7/26 に戻る
拙いファンダメンタルズ 19/7/6 に戻る
拙いファンダメンタルズ ICP 19/7/2 に戻る
拙いファンダメンタルズ 19/6/20 に戻る
拙いファンダメンタルズ 19/6/9 に戻る
拙いファンダメンタルズ 19/6/6 に戻る
拙いファンダメンタルズ 19/5/26 に戻る

GoDollar に戻る